Michael JohnsonIl 26 ottobre Reuters ha riferito che lo STAR50, indice cinese che riunisce i principali operatori nei settori dell’IA e dei semiconduttori, ha perso circa il 40% in meno di quattro mesi. Secondo l’agenzia, nello stesso periodo la capitalizzazione di mercato è diminuita di circa 480 miliardi di dollari. I prezzi azionari riflettono le aspettative degli investitori su ricavi futuri e rischi: la svendita segnala quindi un cambiamento delle aspettative di mercato, non un andamento diretto dell’adozione dell’IA.
Un articolo di Reuters del 26 ottobre riferisce che il calo ha coinvolto operatori di diverse fasi della filiera, dai produttori di chip ai fornitori di componenti per data center. Tra i fattori citati dagli operatori di mercato, l’agenzia ha menzionato le valutazioni elevate delle società, i dubbi sulla domanda di IA e la minaccia di restrizioni alle forniture di apparecchiature cinesi per i data center. I trader non hanno indicato un unico fattore scatenante evidente della svendita.
Le valutazioni hanno amplificato il calo
A settembre lo STAR50 è sceso del 9,17% nel mese, ma dall’inizio del 2026 era ancora in rialzo del 13,82%, secondo le statistiche della Borsa di Shanghai. La borsa ha indicato un rapporto prezzo/utili di 99,48, calcolato sulla base dei bilanci annuali dell’anno precedente ed escludendo le società in perdita. Si tratta della valutazione dello STAR50 in quel momento, non di un indicatore del valore di tutte le società cinesi di IA.
Reuters ha stimato il rapporto prezzo/utili dello STAR50 a circa 100 volte gli utili annuali, dopo una discesa dal picco di circa 250; l’agenzia ha indicato un valore di circa 30 per il Nasdaq 100. Il confronto illustra la differenza tra le valutazioni, ma gli indici differiscono per composizione e criteri di inclusione delle società. Per valutare una singola azienda sono importanti i suoi ricavi, utili e previsioni.
Il rischio attraversa la filiera
La dipendenza dai piani dei grandi clienti per la costruzione di capacità di calcolo collega i produttori di componenti agli investimenti nell’infrastruttura per l’IA. I timori legati alle restrizioni all’export influenzano le aspettative sui mercati accessibili. Reuters ha riferito che le azioni dei produttori di componenti ottici Zhongji Innolight ed Eoptolink sono scese di circa il 60% rispetto ai massimi di giugno e luglio, mentre il produttore di chip di memoria CXMT ha perso oltre un quarto del proprio valore in un mese.
Per le aziende che acquistano apparecchiature o valutano i fornitori, è utile verificare separatamente gli indicatori operativi e le aspettative finanziarie. Tra gli aspetti da considerare figurano la quota di ricavi legata all’infrastruttura per l’IA, la concentrazione dei clienti, la capacità produttiva, gli ordini confermati e la dipendenza dalle forniture internazionali. La capitalizzazione di mercato mostra come cambiano le aspettative degli investitori; i contratti e i bilanci permettono di valutare l’attività dell’impresa.
Cosa rivela la svendita
Secondo i dati di Goldman Sachs riportati da Reuters, i titoli legati all’IA rappresentavano il 42% della capitalizzazione del mercato cinese e il 57% del volume degli scambi azionari nella Cina continentale e a Hong Kong. L’agenzia ha inoltre riferito che un ampio indice cinese è sceso di circa il 20% rispetto al massimo di giugno. Con una concentrazione di questo livello, un cambiamento nelle valutazioni delle società tecnologiche può incidere in modo significativo sugli indicatori generali di mercato e sulle possibilità di raccogliere capitali.
Per valutare una specifica attività, investitori e responsabili degli acquisti dovrebbero verificare se gli investimenti infrastrutturali si traducono in ordini confermati, ricavi e utili, e quanto l’azienda dipenda dalle esportazioni e da un numero limitato di grandi clienti. Il calo dello STAR50 fornisce un contesto sul rischio di mercato; la solidità di un singolo fornitore si valuta meglio attraverso i suoi dati operativi e finanziari.
