Michael Johnsonב־26 באוקטובר דיווח רויטרס שמדד STAR50 הסיני, הכולל חברות מובילות בתחומי הבינה המלאכותית והמוליכים למחצה, איבד כ־40% בתוך פחות מארבעה חודשים. לפי הערכת הסוכנות, בתקופה זו נמחקו משווי השוק כ־480 מיליארד דולר. מחיר המניה משקף את ציפיות המשקיעים להכנסות עתידיות ולסיכונים, ולכן גל המכירות מצביע על שינוי בציפיות השוק, ולא על קצב האימוץ בפועל של בינה מלאכותית.
בכתבת רויטרס מ־26 באוקטובר נכתב שהירידה פגעה בחברות בשלבים שונים של שרשרת האספקה — מיצרניות שבבים ועד ספקיות רכיבים למרכזי נתונים. בין הגורמים שציינו משתתפי השוק מנתה הסוכנות תמחורים גבוהים של חברות, שאלות בנוגע לביקוש לבינה מלאכותית ואיום של הגבלות על אספקת ציוד סיני למרכזי נתונים. הסוחרים לא הצביעו על גורם יחיד וברור שהצית את גל המכירות.
התמחורים החריפו את הירידה
בספטמבר ירד STAR50 ב־9.17% במהלך החודש, אך מאז תחילת 2026 עדיין היה בעלייה של 13.82%, לפי נתוני בורסת שנגחאי. הבורסה ציינה יחס מחיר לרווח של 99.48, שחושב לפי הדוחות השנתיים של השנה הקודמת ואינו כולל חברות הפסדיות. זהו תמחור STAR50 באותה עת, ולא מדד לשווי של כל חברות הבינה המלאכותית בסין.
רויטרס העריך את יחס המחיר לרווח של STAR50 בכ־100 שנות רווח, לאחר ירידה משיא של כ־250; לפי הסוכנות, היחס של Nasdaq 100 עמד על כ־30. ההשוואה ממחישה את הפער בתמחורים, אך המדדים נבדלים בהרכבם ובכללים שלפיהם חברות נכללות בהם. כדי להעריך חברה מסוימת חשוב לבחון את הכנסותיה, רווחיה והתחזיות שלה.
הסיכון עובר דרך שרשרת האספקה
התלות בתוכניות של לקוחות גדולים לבניית יכולות מחשוב קושרת בין יצרניות הרכיבים לבין ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית. חששות מהגבלות יצוא משפיעים על הציפיות בנוגע לשווקים הזמינים. רויטרס דיווח שמניות יצרניות הרכיבים האופטיים Zhongji Innolight ו־Eoptolink ירדו בכ־60% לעומת השיאים שנרשמו ביוני וביולי, ויצרנית שבבי הזיכרון CXMT איבדה יותר מרבע משוויה בתוך חודש.
לחברות הרוכשות ציוד או בוחנות ספקים כדאי לבדוק בנפרד את המדדים התפעוליים ואת הציפיות הפיננסיות. בין השאלות החשובות: מהו שיעור ההכנסות מתשתיות בינה מלאכותית, עד כמה הלקוחות מרוכזים, מהן יכולות הייצור, אילו הזמנות אושרו ומהי התלות באספקה בינלאומית. שווי השוק משקף שינוי בסנטימנט המשקיעים; חוזים ודוחות כספיים מאפשרים להעריך את פעילות העסק עצמו.
מה מלמד גל המכירות
לפי נתוני Goldman Sachs שצוטטו ברויטרס, מניות הקשורות לבינה מלאכותית היוו 42% משווי השוק הסיני ו־57% ממחזור המסחר במניות בסין היבשתית ובהונג קונג. עוד דיווחה הסוכנות שמדד סיני רחב ירד בכ־20% לעומת השיא שלו ביוני. בריכוזיות כזאת, שינוי בתמחור של חברות טכנולוגיה עשוי להשפיע באופן ניכר על מדדי השוק הכלליים ועל אפשרויות גיוס ההון.
כדי להעריך עסק מסוים, למשקיעים ולרוכשים כדאי לבדוק אם ההשקעות בתשתיות מתורגמות להזמנות מאושרות, להכנסות ולרווחים, ועד כמה החברה תלויה ביצוא ובמספר מצומצם של לקוחות גדולים. הירידה במדד STAR50 מספקת הקשר לסיכון בשוק; את החוסן של ספק מסוים עדיף להעריך לפי הנתונים התפעוליים והפיננסיים שלו.
