Michael Johnson10월 26일 로이터는 AI 및 반도체 분야 선도 기업으로 구성된 중국 STAR50 지수가 4개월이 채 안 되는 기간에 약 40% 하락했다고 보도했다. 로이터의 추산에 따르면 이 기간 시장에서 사라진 시가총액은 약 4,800억 달러다. 주가는 미래 매출과 위험에 대한 투자자들의 기대를 반영하므로, 이번 매도세는 AI 도입의 직접적인 추이가 아니라 시장 기대의 변화를 보여준다.
10월 26일자 로이터 보도에 따르면 하락세는 칩 제조업체부터 데이터센터 부품 공급업체까지 가치사슬의 여러 부문에 걸쳐 나타났다. 시장 참여자들이 언급한 요인으로 로이터는 높은 기업 밸류에이션, AI 수요에 대한 의문, 중국산 장비의 데이터센터 공급을 제한할 가능성을 들었다. 트레이더들은 매도세를 촉발한 뚜렷한 단일 요인을 지목하지 않았다.
밸류에이션이 하락폭을 키웠다
상하이증권거래소 통계에 따르면 STAR50은 9월 한 달 동안 9.17% 하락했지만, 2026년 초 이후로는 여전히 13.82% 상승한 상태였다. 거래소는 전년도 연간 실적을 기준으로 적자 기업을 제외해 산출한 주가수익비율(P/E)을 99.48로 제시했다. 이는 당시 STAR50의 밸류에이션이지, 중국 AI 기업 전체의 가치를 나타내는 지표는 아니다.
로이터는 STAR50의 P/E가 고점 약 250에서 하락한 뒤에도 연간 이익의 약 100배라고 평가했으며, 나스닥 100의 P/E는 약 30이라고 제시했다. 이 비교는 밸류에이션 격차를 보여주지만, 두 지수는 구성 종목과 편입 규칙이 다르다. 개별 기업을 평가할 때는 해당 기업의 매출과 이익, 전망을 살펴야 한다.
공급망을 따라 번지는 위험
대형 고객사의 컴퓨팅 용량 확충 계획에 대한 의존성은 부품 제조업체를 AI 인프라 투자와 연결한다. 수출 제한 우려는 이용 가능한 판매 시장에 대한 전망에 영향을 미친다. 로이터에 따르면 광학 부품 제조업체인 중지이놀라이트와 이옵톨링의 주가는 6~7월 고점 대비 약 60% 하락했으며, 메모리 칩 제조업체 CXMT의 가치는 한 달 동안 4분의 1 넘게 줄었다.
장비를 구매하거나 공급업체를 평가하는 기업은 운영 지표와 재무 전망을 따로 확인하는 것이 유용하다. 주요 점검 항목으로는 AI 인프라 관련 매출 비중, 고객 집중도, 생산 능력, 확인된 주문, 해외 공급망 의존도가 있다. 시가총액은 투자 심리의 변화를 보여주지만, 사업 자체의 실적은 계약과 재무제표를 통해 평가할 수 있다.
매도세가 보여주는 것
로이터가 인용한 골드만삭스 자료에 따르면 AI 주식은 중국 시장 시가총액의 42%, 중국 본토와 홍콩 주식 거래대금의 57%를 차지했다. 로이터는 중국 종합지수도 6월 고점에서 약 20% 하락했다고 보도했다. 이런 높은 비중을 고려하면 기술 기업의 밸류에이션 변화는 전반적인 시장 지표와 자금 조달 여건에 상당한 영향을 줄 수 있다.
개별 기업을 평가할 때 투자자와 구매 담당자는 인프라 투자가 확정 주문과 매출, 이익으로 이어지는지, 그리고 해당 기업이 수출과 소수의 대형 고객에 얼마나 의존하는지 살펴봐야 한다. STAR50 하락은 시장 위험의 맥락을 제시하며, 개별 공급업체의 견실성은 자체 운영 및 재무 데이터로 평가하는 편이 낫다.
