Michael Johnson26 października Reuters poinformował, że chiński indeks STAR50, skupiający liderów branży AI i półprzewodników, stracił około 40% w niecałe cztery miesiące. Według szacunków agencji kapitalizacja rynku zmniejszyła się w tym czasie o około 480 mld dolarów. Ceny akcji odzwierciedlają oczekiwania inwestorów dotyczące przyszłych przychodów i ryzyka, dlatego wyprzedaż pokazuje zmianę oczekiwań rynkowych, a nie bezpośrednią dynamikę wdrażania AI.
W materiale Reutersa z 26 października podano, że spadki dotknęły podmioty z różnych ogniw łańcucha dostaw — od producentów chipów po dostawców komponentów do centrów danych. Wśród czynników wymienianych przez uczestników rynku agencja wskazała wysokie wyceny spółek, pytania o popyt na AI oraz ryzyko ograniczeń w dostawach chińskiego sprzętu do centrów danych. Inwestorzy nie wskazali jednego oczywistego czynnika, który wywołał wyprzedaż.
Wysokie wyceny pogłębiły spadki
We wrześniu indeks STAR50 spadł w skali miesiąca o 9,17%, ale od początku 2026 roku nadal był na plusie 13,82%, zgodnie ze statystykami Giełdy Papierów Wartościowych w Szanghaju. Giełda podała wskaźnik cena/zysk na poziomie 99,48, obliczony na podstawie rocznych sprawozdań za poprzedni rok i z wyłączeniem spółek przynoszących straty. Była to wycena STAR50 w tamtym momencie, a nie wskaźnik wartości wszystkich chińskich spółek AI.
Reuters oszacował wskaźnik cena/zysk STAR50 na około 100-krotność rocznych zysków, po spadku ze szczytowego poziomu około 250; wskaźnik Nasdaq 100 agencja podała na poziomie około 30. To porównanie ilustruje różnicę w wycenach, jednak indeksy różnią się składem i zasadami uwzględniania spółek. Przy ocenie konkretnej firmy znaczenie mają jej własne przychody, zyski i prognozy.
Ryzyko rozchodzi się w łańcuchu dostaw
Uzależnienie od planów dużych klientów dotyczących budowy mocy obliczeniowych łączy producentów komponentów z inwestycjami w infrastrukturę AI. Obawy związane z ograniczeniami eksportowymi wpływają na oczekiwania dotyczące dostępnych rynków zbytu. Reuters poinformował, że akcje producentów komponentów optycznych Zhongji Innolight i Eoptolink spadły o około 60% względem szczytów z czerwca i lipca, a producent układów pamięci CXMT stracił ponad jedną czwartą wartości w ciągu miesiąca.
Firmom kupującym sprzęt lub oceniającym dostawców przydaje się osobna analiza wskaźników operacyjnych i oczekiwań finansowych. Warto sprawdzić udział przychodów z infrastruktury AI, koncentrację klientów, moce produkcyjne, potwierdzone zamówienia oraz zależność od dostaw międzynarodowych. Kapitalizacja rynkowa pokazuje zmianę nastrojów inwestorów; umowy i sprawozdania finansowe pozwalają ocenić działalność samej firmy.
Co pokazuje wyprzedaż
Według danych Goldman Sachs przytoczonych przez Reutersa akcje spółek AI stanowiły 42% kapitalizacji chińskiego rynku oraz 57% obrotu akcjami w Chinach kontynentalnych i Hongkongu. Agencja podała również, że szeroki chiński indeks spadł o około 20% względem czerwcowego szczytu. Przy tak dużej koncentracji zmiana wycen spółek technologicznych może znacząco wpływać na ogólne wskaźniki rynkowe i możliwości pozyskiwania kapitału.
Inwestorzy i nabywcy oceniający konkretne firmy powinni sprawdzić, czy inwestycje w infrastrukturę przekładają się na potwierdzone zamówienia, przychody i zyski oraz jak bardzo dana spółka zależy od eksportu i ograniczonej liczby dużych klientów. Spadek STAR50 wyznacza kontekst ryzyka rynkowego; odporność konkretnego dostawcy najlepiej oceniać na podstawie jego własnych danych operacyjnych i finansowych.
