Michael Johnson10月26日、ロイターは、AIおよび半導体分野の主要企業で構成される中国のSTAR50指数が、4カ月足らずで約40％下落したと報じた。同通信の推計によると、この間に市場から約4,800億ドルの時価総額が失われた。株価は将来の収益やリスクに対する投資家の見通しを反映するため、今回の売りはAI導入の直接的な動向ではなく、市場の期待の変化を示している。
10月26日付のロイター記事によると、下落はチップメーカーからデータセンター向け部品の供給企業まで、サプライチェーンのさまざまな段階に及んだ。市場関係者が挙げた要因として、同通信は企業の高いバリュエーション、AI需要をめぐる疑問、中国製機器のデータセンター向け供給に対する規制の脅威を列挙した。トレーダーからは、売りを引き起こした明確な単一の要因は示されなかった。
高いバリュエーションが下落を増幅
上海証券取引所の統計によると、STAR50は9月に前月比9.17％下落した一方、2026年の年初来では13.82％の上昇を維持していた。同取引所は、前年の年次報告に基づき、赤字企業を除いて算出した株価収益率（PER）を99.48とした。これは当時のSTAR50の評価を示すもので、中国のAI関連企業すべての価値を表す指標ではない。
ロイターは、STAR50のPERがピーク時の約250から下がった後も、年間利益の約100倍だったと推計した。同通信によると、ナスダック100のPERは約30だった。この比較は評価水準の違いを示すが、各指数は構成銘柄や採用基準が異なる。個別企業を評価するには、その企業自身の売上高、利益、見通しが重要だ。
サプライチェーンを通じて波及するリスク
大手顧客の計算能力増強計画への依存を通じて、部品メーカーはAIインフラへの投資と結びついている。輸出規制への懸念は、利用可能な販売市場に対する見通しにも影響する。ロイターは、光部品メーカーのZhongji InnolightとEoptolinkの株価が6月および7月の高値から約60％下落し、メモリチップメーカーCXMTの時価総額は1カ月で4分の1以上減少したと報じた。
機器を購入する企業やサプライヤーを評価する企業にとっては、事業の実績と財務上の見通しを分けて確認することが有用だ。AIインフラ関連の売上比率、顧客の集中度、生産能力、確定済みの受注、国際供給への依存度などが重要な確認項目となる。時価総額は投資家心理の変化を示す一方、契約や財務報告は事業そのものの評価に役立つ。
売りが示すもの
ロイターが引用したゴールドマン・サックスのデータによると、AI関連株は中国市場の時価総額の42％を占め、中国本土および香港の株式売買高の57％を占めていた。また同通信は、幅広い中国株指数が6月の高値から約20％下落したと報じた。このように集中度が高い状況では、テクノロジー企業の評価の変化が市場全体の指標や資本調達の機会に大きく影響する可能性がある。
個別企業を評価する投資家や調達担当者は、インフラ投資が確定済みの受注、売上高、利益につながっているか、また輸出や少数の大口顧客にどの程度依存しているかを確認するとよい。STAR50の下落は市場リスクを把握する背景となるが、個別サプライヤーの持続力は、各社固有の事業・財務データに基づいて評価するのが望ましい。
